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益学堂:大格局之六月宏观研究

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发表于 2016-6-5 14:27:47 | 显示全部楼层 |阅读模式
  导读

  1)我们曾承诺写一篇宏观分析报告,我们以前得出的简单结论背后,宏观分析也占据较大的权重。

  2)宏观分析涉及非常多的方面,一般我们只考虑当时的矛盾主要方面,挑重点考虑,本文是宏观分析的部分框架。

  3)投资是运用各种方法,寻求确定性的过程,我们不排斥其他方法,一切方法为我所用。我们是实战派、实用派。

  4)目前市场用实际走势证明,我们5月抄底成功,在5月22日的《当下的仓位动态管理及下周抄底策略!》中,以及5月29日的《大格局:目前市场在趋势中的位置及六月走势研究》中,对6月中旬以前的走势都做过详细预判,目前观点没有改变。

  5)我们已经实现了4月中旬逃顶,和5月20号以后抄底的目标。

  宏观分析

  【摘要】

  五月份,市场经受了货币政策转向、人民币贬值、金融监管升温等利空因素冲击。六月份,美联储加息预期的利空得以解除、加入MSCI指数概率大增、改革预期升温,市场进入了相对的利空真空期,市场背景较五月份有所回暖。

  由于货币难有超预期宽松,金融监管己然加强,短期缺乏刺激资金大规模流入的因素,市场将会形成存量资金主导的复杂反弹格局,波动加大,但难以形成大级别的趋势。

  一、汇率压力

  周五美国非农数据大幅低于预期,美联储六、七月加息的概率大幅降低,人民币贬值的趋势短期告一段落,对A股市场或有的利空压力得以解除。

  二、货币政策

  自“权威人士”指明方向后,央行近期己数次表达货币适度稳健的倾向,货币继续超预期宽松的可能性不在。

  6月3日,央行修改准备金基数考核办法,自7月15日实施,预计短期冲击将会在本月下旬逐渐体现,但在此时点前后,央行采取降准对冲的可能性较大。

  调整考核办法的目的主要是规范对商业银行的监管,避免流动性的大幅波动,为供给侧改革进一步铺垫。

  三、政策预期

  近一个月以来,高层进行了今年以来最频密的调研,在“权威人士”发表指引性文章和5.18习主席讲话的背景下,此轮频密调研后,有助于供给侧改革目标落实以及其他关键领域(如财税、国企、土地)改革的政策将加快出台。

  四、金融监管

  银监会继续加强商业银行表外业务监管,保监会要求保险资管清理通道类业务,证监排查基金专户、稽查通道业务。

  金融创新几乎全面叫停,金融监管自五月以来己然全面收紧,监管政策的密集出台到六月将告一段落。

  金融监管的全面收紧,一方面控制住了系统性风险的底线,另一方面也提高了资金流动的成本,通过监管逼迫流动性“脱虚入实”。

  五、市场开放

  6月中旬,MSCI将对是否纳入A股做出决定。

  从此前证监会的一系列准备工作看,A股纳入MSCI指数的可能性大增,但囿于中国金融体系的开放程度,加入的过程将是有条件和渐进的,长期拓展了增量资金的来源,预计短期流入的规模有限。

  总结

  1.我们今年的目标是抄底、逃顶、再抄底、最后再逃顶,春节附近抄底、4月中旬逃顶、5月20号后抄底,目前我们已经完成了前三个目标。

  2.本轮反弹是大B浪反弹,是今年的重点机会,要重视。

  3.无论从技术面看,还是从资金面看,本轮反弹都将是复杂的,在一些重要的时点附近,短期回落的力度将会较大,注意留意我们以后每期的市场走势研究。



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